一.猪周期，见底了？
由于猪粮比价过度下跌，猪肉收储重启，猪周期再次出现“触底反弹”的信号。2月6日，国家发展改革委表示，由于猪粮比价过度下跌，已进入下跌一级预警区间，国家发展改革委将启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。
猪肉收储是什么？
据农业农村部生猪产业监测预警首席专家——王祖力解读：收储是由国家发改委牵头，多个相关部门参与，委托华商储备商品管理中心，在网上竞拍交易，将市场上过剩的猪肉冷冻储备起来的工作。
猪肉收储的目的是什么？
一是稳定猪肉价格，提振市场信心，保障猪农的基本利益，维持猪肉畜牧的稳定性；
二是补充国家猪肉战略储备，保障粮食储备的安全。
收储后对猪肉价格有什么影响？
从历史数据表现来看，国家开启猪肉收储工作后几个月，猪肉价格均会出现触底反弹。
例如，2022年官方共进行了13批次收储，第1批次到第4批次储备肉收储期间，猪价行情逐渐企稳，第五批次收储以后，猪价开始缓慢回升，随后又开启了新一轮的猪周期。
二.目前猪周期到了什么位置了？
按照国家规定，猪粮比价有三级预警区间——三级预警：猪粮价格比值小于6：1时；
二级预警：猪粮价格比值连续三周位于5：1到6：1之间；
一级预警：猪粮价格比值跌破5：1。
而据国家发展改革委监测，1月30日-2月3日，全国平均猪粮比价为4.96：1，已经进入一级预警状态。
那么，4.96：1在历史上属于什么水平呢？
通过历史数据的复盘可以看到，猪粮价比历史上仅在2014年、2021年、2022年短暂跌破了4.96的水平，随后便出现了企稳回升的情况。
从猪农的利润的绝对水平来看，更能够发现目前猪农面临的窘境。截至2023年1月20日，国内自繁自养生猪每头将亏损317.7元，而外购仔猪的亏损额更是达到了396.9元/头。简单来说，现在猪农养猪就是越养越亏，养得越多就亏得越多。
与历史上的猪粮比跌破警戒线不同，高粮价是导致目前猪粮比如此低的重要原因。
粮食危机的背景下，猪饲料价格持续上涨，处于近几年来的高位水平。
例如，在2018年非洲猪瘟爆发前，猪肉价格一度下跌至15元/kg左右，但彼时猪农仍有一定的利润，猪粮比也并未突破一级警戒线。
从数据来看，目前猪粮为3.67元/公斤，约为2018年猪粮价格的160%左右。
猪肉市场供过于求是导致目前猪肉价格快速下跌的主要原因。据卓创数据，2022年12月猪肉产量为414.67万吨，环比上升18.97%；同期猪肉进口量为20.05万吨，环比增加10.79%。国内自产猪肉量以及进口猪肉量均明显回升。
此外，目前全国生猪出栏数量仍在持续上升，猪肉供给压力继续加剧。
更值得市场注意的是，由于疫情期间人员流动受限，部分城市居民存在回乡务农的情况，这可能导致表外的猪肉存栏数据高于预期，导致市场实际的猪肉供给能力增强。
高产量并没有高需求来匹配。目前白条猪肉的周度鲜销率已出现了下滑的情况，尤其是在春节过后，市场对于猪肉的需求将进一步下降。从屠宰场的日度屠宰数据中也可以看到，目前生猪屠宰量也处于历年同期偏低的水平中。
更令人担忧的是，未来几个月内猪肉的供给可能还会持续上升，进一步加剧猪肉市场供过于求的情况。可以看到，目前小猪和中猪的存栏数还呈现上升的趋势，考虑到生猪从存栏到可屠宰状态之间存在较长时间的培育周期（大约要6个月才可出栏），未来猪肉的供给总量恐怕还会上升。
三.阿根廷大豆助力猪周期“起飞”？
众所周知，大豆是猪饲料的主要组成部分，大豆价格对生猪饲养成本的影响较大。
阿根廷是全球最主要的大豆生产国之一，2010年后，其年均产量为4900万吨，其中2014 年的年产量更是达到了6140万吨。
从占比来看，2010年后，阿根廷大豆产量占全球的平均比重为15.5%，峰值更是达到了19.2%，阿根廷的大豆是全球大豆产业的重要组成部分。
但是，这样一个大豆生产大国现在也面临着严峻的气候问题，导致其大豆产量骤降。
受拉尼娜气候影响，阿根廷正面临着自2009年以来最严重的干旱问题，目前阿根廷的核心农场中，有93%处于干旱状态；47%处于异常干旱状态
从阿根廷的大豆产区分布情况来看，其大豆主产区主要集中在中部地区，该地区大豆产量占阿根廷大豆产量的50%以上。
但是目前阿根廷大部分的核心大豆生产区降雨情况仍低于平均水平，干旱气候导致阿根廷大豆生产严重受阻。
更令人担忧的是，据World Ag Weather预测，2月上旬阿根廷的降雨预期仍在减少，也就是说短期内阿根廷的干旱问题仍然得不到解决，这将会严重减缓阿根廷的大豆播种进程，进而对其全年的大豆产量造成影响。
在严重的干旱气候下，阿根廷的大豆产量预测值被大幅下调。据美国农业部2023年2月预测数据显示，未来阿根廷大豆产量的年度预测被大幅下调至4100万吨，较1月的预测值下调了450吨，较其产量预测高点更是下降了1000万吨。
随着阿根廷大豆产量的下滑，其出口量也被大幅下修。同样据美国农业部预测，未来阿根廷大豆出口量将下滑至420万吨左右，较其预测高点下降了350万吨。
由于市场对未来阿根廷大豆供给预期的下降，市场认为未来国际大豆市场将出现供不应求的情况，进而导致近期国际大豆价格快速上涨。截至2023年2月8日，阿根廷大豆价格已经上涨至1519美分/蒲式耳。
大豆是猪饲料的重要组成部分，国际大豆价格的暴涨将会导致猪肉饲料价格持续攀升。由于目前猪农亏损情况较为严重，短期内恐无法继续承担饲养成本上涨带来的压力。除国家进行战略收储分担市场压力以外，国内猪农大概率也会采取“减产保价”的手段减少未来的猪肉供给量，进而降低其亏损的程度。
可以看到，目前生猪出栏均重相对较高，反映此前猪农对于猪肉市场预期较好，依旧存在“待价而沽”的想法。
但随着猪肉价格下跌，猪饲料价格持续上涨，为了减少亏损，猪农可能会让小猪提前出栏，进而降低猪肉市场的供给压力。
整体来看，随着国内猪粮比进入一级警戒区间，反映本轮猪周期的下行时期已接近尾声，猪周期即将进入到上行通道中，叠加遇到阿根廷干旱，国际大豆价格上涨，推动猪肉生产成本，届时可能会进一步推动猪周期“起飞”。
